【春季】春季开工水泥需求共振

    春季开工水泥需求共振

玻璃数据周期传动明显，逻辑清晰

挖掘历史数据，我们认为玻璃各项统计数据之间传导效果明显，逻辑较为清晰。其中玻璃板块相对大盘的估值有明显的周期。将玻璃板块业绩用 ttm 同比处理，板块估值提升将领先于行业业绩约 1 年。而行业的销量则与房屋竣工增速有较强的相关关系。在实际施工中，玻璃幕墙施工往往紧接着结构施工，导致实际玻璃的需求领先于竣工面积增速，而数据上也显示玻璃销量领先房屋竣工面积增速约 8 个月。

玻璃行业估值有望崛起

玻璃板块业绩与销量和价格相关度较高。当前房屋竣工面积已经回升，未来趋势有望得到确认， 2018 年 11 月份的玻璃销量也有所提升。在玻璃行业库存同比下行，产能集中冷修等其他数据的印证下，我们认为玻璃行业业绩有望在竣工逐步提升时迎来业绩释放。行业估值水平有望在未来一段时间相关数据进一步确认后得到提升。

建议关注春季开工水泥需求共振带来的行业波段性投资机会

当前市场对水泥板块的整体判断为 2019年全年需求小幅下滑，价格承压下行，板块整体业绩下滑。我们认为当前房屋新开工指数依然处于高位，对水泥依然形成需求支撑。而基建项目订单回暖，固定资产投资数据提升，表明基建补短板已逐步启动，将对水泥形成增量需求。在基建房建需求共振下，春季开工后水泥需求有望达到历史新高，驱动行业业绩短期进一步释放，带来板块波段性的机会，建议跟踪行业短期行业库存水平的变化。

建议关注基建补短板启动对行业量的带动以及价的支撑

2019 年水泥行业投资机会建议关注春节后，房地产新开工预计短期内仍将处于高位，基建补短板启动情况对水泥价格水平和需求增量的支撑作用，重点从行业库容率动态跟踪以及固定资产投资验证。

评级面临的主要风险

上游原材料价格调整不及预期，房屋竣工未有改善，地产需求进一步下探，环保限产放松。

重点推荐

建议从竣工、原材料下调、内生增长三个主线选股： 一是竣工增速释放后，受益装修需求提升的伟星新材。二是基本面稳健，石化系原料下调后短期内有超预期盈利的建研集团，东方雨虹。三建议关注企业内生性增长能力较强的坤彩科技。

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